农林牧渔:种子和番茄酱的关注度在逐渐提升
我们认为：1）随着四季度渐临，种子股的关注度又将逐步升温，业绩增速较快且确定性较高的隆平高科是首选标的，而前期跌幅较深的登海种业亦值得关注；2）
新榨季番茄酱国内减产50%以上，全球减产7%，近期也正值各加工厂报价时间，建议投资者积极关注全球去库存进度和切实报价，相关标的为中粮屯河；3）饲料板块从趋势来看，下半年其毛利率将迎来真正的考验，虽然饲料板块本就不是一个苛求毛利率、而是一个更注重规模的行业，但短期内多数企业盈利能力确将承压。我们建议自下而上，首推反转态势明确且调整较充分的通威股份，同时建议关注具备黑马潜质的天邦股份。
2012H1农业行业整体净利润增速下滑15.8%，子板块中饲料最为稳健：从行业半年报的情况来看：55家农业上市公司2012H1的收入和净利润分别为1054.5和29.8亿元，同比分别增长22.0%和-15.8%，较一季度放缓。子板块上：饲料业务在二季度虽然因为成本压力较大，增速不如一季度那般强劲，但30.8%的收入增速和9.7%的净利润增速在各板块中仍属良好；养殖这块，由于头均盈利的继续下滑和猪价的持续低迷，板块继续着自景气高点回落的趋势，净利润增速同比下滑23.5%；而农产品加工因为两头受挤压，低迷依旧，增速下滑35.3%。而种子和水产养殖的净利润增速也是分别同比下滑了33.4%和13.5%。
四季度临近，种子行业的关注度在不断提升：历史上来看，随着四季度销售季节的临近，种子板块的关注度将不断提升，今年或也不例外。相关品种的龙头公司仍是瞩目标的：水稻品种首推隆平高科；玉米品种中的登海种业也值得关注。
番茄酱的热度逐渐升温：在经历了两年多痛苦的去库存过程之后，国内几大寡头终于开始主动寻求限产保价，恰逢内蒙天气糟糕，新榨季番茄酱国内减产50%以上几无疑问，全球减产约7%，近期也正值各加工厂报价时间，建议投资者积极关注全球去库存进度和切实报价，相关标的为中粮屯河。
下半年饲料板块毛利率将迎来真正考验：从趋势来看，下半年饲料板块毛利率将迎来真正的考验，虽然饲料板块本就不是一个苛求毛利率、而是一个更注重规模的行业，但短期内多数企业盈利能力确将承压。我们建议自下而上，首推反转态势明确且调整较充分的通威股份，同时建议关注具备黑马潜质的天邦股份。
估值方面：从近期估值的变化来看，截止8月31日，农业股2011年静态PE为25.37倍，WIND一致预期下的2012年动态PE则为20.12倍，相对于上证A股的溢价率目前在2.48左右。